国金证券发布研究报告称，维持贝壳-W（02423）“买入”评级，考虑到利润表现大超预期，上调盈利预测，预计2023-25年Non-GAAP净利润分别为95亿元/109亿元/125亿元（相较此前预测提升22.4%/11.2%/13.4%），同比+234%/+14.3%/+15.5%。公司3Q23实现收入178亿元，同比+1.2%；实现净利润11.7亿元，同比+63%；实现经调整净利润21.6亿元，同比增长14%。
该行提到，贝壳今年三季度收入超此前指引上限（160亿元）11%，主要因为：①总GTV超此前预期。3Q23公司存量房交易额4390亿元，同比-2%，大幅好于同比-20%的指引；新房交易额1921亿元，同比-26%，略好于同比-30%的指引。②货币化率提升。3Q23存量房综合货币化率环比提升0.03ppt至1.44%，主要因为货币化率更高的链家交易额占比提升；新房货币化率因公司综合实力强劲环比提升0.12ppt至3.07%。3Q23净利润也超此前指引，主要因为收入超预期、贡献利润率提升以及降本增效带来的费用率方面的下降。
