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绕开信托阻碍 “蔚小理”聚首港股

2024-08-16 17:30:00 汽车知识 bianji01

 

作者 |李响

编辑 |王鑫

来源 |汽车预言家

3月10日,蔚来成功通过介绍方式在香港交易所完成二次上市,摩根士丹利、瑞信和中金公司为此次 IPO 的联席保荐人,开盘首日报价每股160港元,港股市值达2670.41亿港元。

经过一年期的调整,蔚来此次通过“介绍上市”的方式完成二次上市,据相关报道,蔚来后续还规划通过此方式在新加坡实现上市。简单来说,相比IPO,介绍上市不发行新股,也不涉及融资,只是公司股东将本身的旧股申请挂牌买卖。

对此,蔚来官方表示:“蔚来表示,介绍上市目的是为公司投资者提供备选的交易地点,缓释地缘政治风险,扩大投资者群体,在这些上市的目的仍然可以达到的同时,不稀释现有股东的利益。”

从结果来看,蔚来成为最后一家实现港股上市的中概股新势力企业。但实际上,在2021年3月初蔚来就已经提交了港股上市文件,后来被曝出因用户信托持股问题导致未获审批,进而将登陆港股一事搁置下来。

在瞬息万变的资本市场,能够尽早一步上市,就等于是赢得了“先发制人”的时间,虽然面临用户信托的风险问题,且蔚来也承诺对此给出解决方案,与此同时,近年来受到市场环境、政策法规变化的影响,中概股在国外表现差强人意,很多中资企业在海外市场上市面对的风险和不确定因素增大,也迫使着蔚来必须要尽快回流。

汽车预言家从专业人士处了解到,介绍上市的速度很快,从递表到上市最快仅需两个月左右的时间。所谓介绍上市,是指公司在上市前不需要实质上拿出股票向社会公众销售,而直接申请上市,只是申请获得将其证券在市场上挂牌买卖的资格,而本身并不涉及即时资金的筹集,所以无需在证券的销售方面作出任何安排。

所以从本质上来看,介绍上市和发行新股的不同之处在于:介绍上市不会发行新股,也不涉及融资,自然也不会筹资新的资金,股东份额也不会被稀释。该人士还表示,以介绍方式上市的公司在6个月后即可再进行融资。

有业内人士称:“无论是联交所还是新交所,蔚来的二次上市均采用了介绍形式,这表明蔚来的用户信托是有问题的。”据一份相关备案文件显示,李斌此前曾于2019年将5000万股股票转移成立蔚来用户信托,使部分用户“有机会讨论和建议如何使用这些股票带来的经济效益”的同时,李斌仍保留投票权,该信托基金受益的使用有4个方向,分别为公益、环保、运维以及“社区认为有必要开展”的项目。

根据蔚来用户信托基金2020年财报显示,2020年总预算600万元,总支出的466万元,主要用于全国车主防疫包发放208万元、公益捐赠和社区配捐(含税)各100万元,结余134万元。

另外,随着蔚来股价在近两年的大涨,这笔信托基金的市值也水涨船高,以蔚来股价高点计算,这笔信托基金的最大市值约为33亿美元。仅从利益角度来看,用户信托拥有蔚来5000万股股票,李斌享有全部投票权,但受益权属于信托受益人,即蔚来车主。

事实上,早在信托成立之时,就有业内人士指出,该信托的问题主要集中在三点:盈利难题导致蔚来汽车在短时间内无法分红,仍需依靠融资维持经营;按照蔚来汽车蔚来值规则2.0计算蔚来值,新用户相比老用户在信托理事选举投票权重方面存在劣势。

更重要的一点是,信托收益使用方面由理事会几位车主私下决定,其公平公正难以保证与令人信服,因此,如今估值超越百亿的用户信托极有可能成为少数人的意志集合,少数与多数之间的矛盾便由此产生。

分析人士称:“用户信托持股,是否卖出,何时卖出,卖出多少,用户信托对于李斌投票权的影响又是什么,这些问题港交所认为都必须理清楚”。似乎也正是因为蔚来汽车没有实质性解决上述信托持股问题,加之含糊其辞的解释,所以只能采取介绍上市这种退而求其次的选择。

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