作者 |李响
编辑 |王鑫
来源 |汽车预言家
2022年春节假期后的首个交易日，A股动力电池版块企业平均增长幅度超过6%，虽然结束了自1月以来的持续下跌态势，但也没能匹配2021年动力电池的发展速度。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的2021年全年的动力电池数据显示，2021年我国动力电池产量累计219.7GWh，同比增长163.4%；销量累计186.0GWh，同比增长182.3%；装机量累计154.5GWh，同比增长142.8%。
从数据来看，动力电池的增速与2021年新能源产销354.5万辆、352.1万辆的增速保持一致。值得注意的是，在动力电池概念中，电池上游企业始终未能取得同频增长，而是在不停震荡。
动力电池上游为何不温不火？资本对动力电池市场关注度聚焦在哪？动力电池上游企业的增长空间还有多少？汽车预言家连线全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤，他表示：“资本链与技术链逻辑不同，资本高度集中投入电池企业，2022年动力电池不会再出现2021上半年的热炒现象。”
装机量竞争白热化 资金向动力电池头部企业集中
在2021年动力电池产量组成中，三元电池产量累计93.9GWh占比42.7%，磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh占比57.1%，至装机层面，三元电池装机量累计74.3GWh占比48.1%，磷酸铁锂电池装机量累计79.8GWh占比51.7%。
从数据来看，磷酸铁锂电池的产量与装机量是驱动动力电池增长的主要力量，也是近三年首次实现对三元电池的超越。反观2020年动力电池数据，三元电池装机量累计38.9GWh，占总装机量61.1%，而磷酸铁锂电池装车量累计24.4GWh，占总装机量38.3%。
细分至企业层面，宁德时代2021年装机量80.51GWh，国内市场占比52.1%，是第二名比亚迪25.06 GWh的3.2倍，中航锂电、国轩高科、LG紧随其后，以9.05 GWh、8.02 GWh、6.25GWh的装机量位列第三至第五名。
前5家电池企业占据已占据市场整体的83.4%，在曹鹤看来，动力电池装机格局几乎已经确定，头部企业占据着市场绝对的份额，引导着资本向头部企业流动。他同时表示：“虽然上游材料企业同属动力电池版块，但资本标的点不是完整的链条，因此资本市场与技术产业链的逻辑不同，以至于资金主力集中在头部电池企业中。”
以销定产 上游企业现金流来自加工费
随着国内新能源汽车产业进入快速发展期，带动动力电池需求增长，动力电池企业纷纷扩产。铜箔作为锂电池的重要组成材料之一，受电池市场规模快速增长带动，保持着稳步增长的趋势。
数据显示，在中国锂电铜箔总出货量中，动力电池铜箔的占比超过 50%，是最大的应用领域。从全球范围来看，动力电池铜箔也是增长需求最大的市场。有机构预测，到2025年全球仅电动汽车需求锂电铜箔就将达60万吨，2030年需求将达90万吨。
汽车预言家在采访中得知，动力电池上游企业在经营模式上多采取以销定产的模式，盈利来源主要为“制作加工”环节。以电池负极铜箔为例，原料提供商将铜板给铜箔生产企业A，由A进行加工后销往电池生产企业。
但由于生产铜箔拥有强技术壁垒，添加剂配方决定着铜箔的产品性能和用途，这一项目也成为上游企业中高投入、长研发、低产出的科研工作。
汽车预言家在采访中了解到，铜箔薄化是当前的发展趋势，薄铜箔有利于提升电池能量密度。国内以宁德为代表的电池厂正从6微米向4.5微米切换，海外电池厂较为保守多采用8微米。其中，占铜箔供应市场总份额约三分之一的诺德股份已经停止接单国内8微米订单，集中生产4.5微米与6微米铜箔。
此外，由于铜价变化只影响资金流，不影响公司盈利。有调研报告显示，诺德股份铜箔4.5微米加工费7万，6微米加工费4.5-5万，8微米加工费4万，其中4.5微米毛利率达到30%。
不再出现动力电池热炒现象
在资本强势入场的背景下，扩充产能已经成为动力电池企业的必然动作。投资项目扩充产能，需要大量资金支撑，这也让国内动力电池产业加速登陆资本市场获得储备资金。
与此同时，不断进行技术及产品研发，也进一步加大了企业对于资金的需求。汽车预言家了解到，中信证券曾表示将在3月前完成蜂巢能源上市申请文件的准备工作，无独有偶，2021年底，中国证监会国际部披露了中创新航提交的境外公开发行股份的材料，这意味着申请一旦获得受理，中创新航将可向香港交易所正式递交上市申请。
不过，对于动力电池企业而言，上市融资扩产并非就一定能确保企业高枕无忧。它们不仅面临着同行业的激烈竞争，还受到整车厂自建电池工厂的影响。
据统计，特斯拉、长城、吉利、长安、大众等整车厂纷纷向汽车供应链上游延伸，甚至包括小米汽车在内的概念型企业也完成了对动力电池领域企业的投资。一时间，舆论中再次出现“电池风口”等字眼，但曹鹤提醒到：“2022年实现新能源汽车500万辆规模问题不大，但受到基数以及配套设施的影响，2022年新能源发展会缓一缓，不会再出现2021上半年的热炒现象。”
