4月8日，伯特利（603596.SH）发布了2021年年度报告。数据显示，2021年度伯特利共实现营业收入34.92亿元，同比增长 14.81%，实现归属于母公司所有者的净利润 5.05亿元，同比增加 9.33%，双双创下近几年新高。其中智能电控制动业务，得益于新客户和新项目的快速放量，去年营收出现了较大幅度的增长，而机械制动业务增长略显疲软。尽管如此，目前机械制动产品依旧是伯特利最大的营收来源。
传统业务增长缓慢，智能电控加速放量
作为国产线控制动领域的主要玩家之一，伯特利目前产品有两类：一类是机械制动产品，如盘式制动器、轻量化制动零部件；另一类是智能电控制动产品，包括电子驻车制动系统EPB、制动防抱死系统ABS、电子稳定控制系统ESC、线控制动系统WCBS以及电动尾门开闭系统ELGS、基于前视摄像系统的 ADAS等。
图片来源：盖世汽车
其中机械制动产品属于伯特利传统业务板块，也是其一直以来主要的营收贡献点。但近几年，由于市场形势的复杂多变，伯特利传统业务板块增速有所放缓，2021年共实现营业收入20.96亿元，同比微增1.07%。
具体到产品上，盘式制动器去年产销分别为1,787,795套和1,789,707 套，同比分别增长7.08%和6.19%；轻量化制动零部件产销量分别实现6,536,183件和6,487,471件，同比分别减少5.28%和4.66%。
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比较之下，随着新能源汽车的快速发展，与此同时伯特利不断加大对EPB、WCBS等新兴业务的投入，其智能电控制动产品正进入快速放量阶段，去年生产量和销售量分别实现1,317,884套和1,316,991套，同比分别增长58.32%和57.20%。由此使得伯特利智能电控制动产品2021年营收大幅增长，达到了12.75亿元，同比大增65.43%。
据年报显示，2021全年伯特利共计投产项目 119 项，涉及57个车型，其中新能源汽车项目43项，新能源车型 23个。特别值得一提的是WCBS，该系统采用了One-Box技术路线，自2019 年7月完成新产品发布，过去两年已与多家主机厂客户签订开发协议，同步开发产品，伯特利由此也成为了国内较早一批实现该技术量产的企业。而在此之前，尽管One-Box方案在性能、安全、功能、成本等方面明显优于Two-Box 方案，但由于设计难度和要求也更高，拥有量产能力的公司主要为博世、大陆、采埃孚等外资巨头。
为快速响应日益增长的市场需求，2021年6月伯特利正式投用了新的线控制动系统生产线，该产线可年产30万套WCBS，去年已经实现了3个车型线控制动系统的批量生产，据悉2022年还将新增1个量产项目。
图片来源：伯特利
接下来，得益于新能源汽车市场的良好发展态势，伯特利智能电控制动产品仍在不断扩大量产规模。据悉，2021年伯特利新增定点项目160项，包括83个电子驻车制动系统项目，11个线控制动系统项目、9个ADAS 项目、2个电动尾门开闭系统(PLG)项目和17个轻量化项目，涉及90款新车型。
其中在高级驾驶辅助系统方面，伯特利于2019年四季度开始自主研发基于前视摄像系统的ADAS 技术，据了解A 轮样机于2020年8月已经实现装车测试，目前已经获得两个以上客户的定点项目，预计 2022 年上半年量产。
整体来看，在上述160个新增项目中，新能源汽车项目 63 项，新能源车型 40 款，占项目比例 40%，呈现逐年增长趋势。
持续推进技术创新，密集扩张新产能
伴随着业绩的稳定增长，目前伯特利仍在持续加大研发投入。2021 年，伯特利在研项目数为 189 项，涉及 96 款新车型，其中新能源项目 67 项，新能源车型 35款。这使得伯特利在去年的研发投入达到了2.39亿元，创下了近几年新高。
伯特利指出，接下来公司在推进已有产品创新的同时，将进一步研发更多的创新解决方案。其中在盘式制动器方面，伯特利正在开发更低拖滞力矩卡钳总成及低跳动制动器产品，以推动固定式卡钳的开发和推广，降低整车能耗，增强为中高端乘用车的配套能力。
在轻量化制动零部件产品开发方面，除了已有铸铝转向节、铸铝控制臂、铸铝支架等，重点推动铸铝副车架、铸铝卡钳的开发和推广，更好地实现整车底盘轻量化及降低油耗，助力新能源汽车提升续航。
针对自动驾驶需求，在线控制动 WCBS1.0 基础上，伯特利启动了具备制动冗余功能的线控制动系统WCBS2.0开发，同时开展对电子机械制动EMB的预研工作，并分步开展线控制动、线控转向、分布式驱动和悬架等线控底盘集成控制开发工作。
为进一步提升新能源车辆的驻车安全性和可靠性，伯特利还在已有SmartEPB 基础上自主研发了针对新能源车辆的 “双控电子驻车制动系统”，并已在多款新能源汽车上实现了量产。据悉，该产品在新能源汽车上运用，可大大降低新能源汽车零部件采购成本。
具体到2022年，伯特利计划完成下一代线控制动系统WCBS2.0 原理样机开发与发布、芯片替代方案的设计与投产，并开展 EPS/SBW 系统研发，完成电子机械制动EMB 原理样机开发、EHC 系统装车测试和ESC620 投产，实现电动尾门开闭系统PLG 系统量产。在智能驾驶方面，伯特利将开发泊车/城市工况周视技术，并获取量产项目，另外启动ADAS 公司运营。
图片来源：伯特利
为满足日益增长的市场需求，伯特利还在积极进行产能扩充。为此，伯特利于去年6月公开发行可转债 902 万张，募资用于墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目、WCBS2.0研发项目以及年产5万吨铸铁汽车配件和1万吨铸铝汽车配件加工项目。据最新消息，扣除不含税的发行费用人民币 689.30 万元，此次伯特利已实际募集资金8.95亿元。
除此之外，2022 年伯特利还计划新增30万套/年的WCBS 总成组装生产线，30万套/年的ESC620 组装生产线，50万套/年的EPB卡钳组装生产线，60万套/年的WCBS阀体机加生产线，42万套/年的EPB钳体机加生产线，32万套/年的EPB支架机加生产线，7万套/年的YOKE 项目连接件机加生产线，20万套/年的双缸EPB 卡钳组装生产线。
另外，其新增产基于前视摄像系统的高级驾驶辅助系统产品生产线也将进入投产状态。伴随着这些产线的建成并顺利投产，有望助推伯特利业绩在未来更好地增长。
本土玩家密集布局，线控制动国产替代加速
在制动系统领域，过去很长一段时间里，一直由博世、大陆集团、采埃孚等外资零部件巨头占据主导地位。近几年汽车四化的快速发展，为本土企业突围提供了发展契机。尤其是与外资及合资零部件企业相比，自主零部件企业本身具有性价比高、服务好、反应速度快等方面的优势，这些均为进口替代创造了良好的条件。
据伯特利介绍，目前在机械制动产品性能与质量方面，国内自主品牌企业经过多年的发展，已缩小了与国际品牌企业的差距，并具备了机械制动系统的配套能力。在品牌影响力方面，少数自主品牌依靠技术创新能力和产品研发能力，凭借产品质量过硬、成本相对更低的优势，在为国内自主品牌汽车配套的同时，也开始进入合资品牌汽车配套体系。
而在智能电控制动领域，除了伯特利，包括万向钱潮、亚太股份、擎度科技、拿森科技、同驭汽车、英创汇智、格陆博、南京经纬等在内的本土企业也在积极布局，并开始在市场崭露头角。其中亚太股份近年来在汽车电子控制系统领域的研发进展也十分迅速，已陆续推出了 EPB、ESC、IBS等产品。
拿森科技产品布局，图片来源：拿森科技
拿森科技自成立以来也已布局多款线控底盘核心产品，包括NBooster智能制动系统、ESC电子稳定控制系统、NBC集成式智能制动系统、EPS智能转向系统，以及应对未来集中式线控底盘的域控制器，并与北汽新能源、比亚迪、长安、长城、百度等多家主流整车厂和自动驾驶公司达成合作，配套开发项目30余项。
南京经纬和格陆博则于今年一季度相继宣布了新一轮融资，用于加大线控底盘的新产品开发、产业化以及客户服务能力等。其中前者目前正联合南京胜捷电机共同打造年产30万台套的线控制动现代化产线，不久将完成并投入量产。而格陆博的EPB、ESC、GIBS等产品则已经应用在长城、奇瑞、吉利、比亚迪、五十铃、五菱、哪吒等国内知名车企和造车新势力等。
伯特利指出，未来随着自主品牌的快速发展，加之合资品牌汽车降本压力大，有望给国内研发及生产能力较强的汽车零部件企业带来进口替代的良好发展机遇。因此，伯特利将紧握智能化、轻量化、电气化变革给制动系统领域带来的机遇，坚持自主技术创新和品牌建设，加快基础机械制动产品更新换代，大力推进电控制动产品的产业化，并完善智能驾驶系统新技术及新产品的开发布局。
近日，伯特利宣布拟联合全资子公司瑞智联能以2.01亿元收购浙江万达汽车方向机的45%股权，考虑到目标公司主要从事转向器、转向管柱系列产品的研发、生产、销售，这意味着伯特利将通过此次并购布局转向系统，进一步完善线控底盘领域的布局。
除此之外，伯特利表示还将利用公司在轻量化制动零部件方面与通用、福特、沃尔沃、Stellantis 等国际汽车品牌建立的业务合作关系，在盘式制动器、电子驻车制动系统、线控制动系统等产品方面积极开拓与合资品牌汽车主机厂商的业务合作，扩大公司在汽车制动系统市场领域的配套份额，进一步完成国际市场的布局。
在此背景下，伯特利未来的增长依然十分值得期待。据伯特利内部财务预算，2022年公司将实现营业收入45.41亿元，净利润6.08亿元。另据天风证券预测， 2021-2023 年，伯特利营收有望分别实现 35.98 亿元、46.05 亿元、59.77 亿元，归母净利润将达 5.57 亿元、7.21 亿元、9.83 亿元，整体业绩规模有望继续大幅提升。
